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實施積極有為的財政政策，應對疫情大流行

汪紅駒，中國人民大學經濟學博士，現任中國社會科學院經濟研究所宏觀理論室副主任，研究員。主要研究方向為：宏觀經濟學、貨幣經濟學、投資與風險管理、資產定價理論。曾參與多個科研項目研究;參與中國社會科學院重大課題并獨立主持國家社科基金項目和國家自然基金項目。

一、新冠疫情導致財政收入增速大幅負增長

（一）新冠疫情對一般公共預算財政收入的負面沖擊比2008年金融危機還嚴重

2020年一季度新冠肺炎疫情發生后，國內很多地區采用了網格化管理方式，防控疫情；多個國家實施入境管制措施，中國國內以及國際經濟活動受阻，對經濟增長和財政收入都產生了嚴重沖擊。2020年一季度實際GDP負增長6.8%，名義GDP負增長5.3%。全國一般公共預算收入同比下降14.3%；全國稅收收入同比下降16.4%。經濟增長和財政收入受疫情沖擊出現負增長，其下降幅度高于2009年一季度。2008年國際金融危機發生以后，2009年一季度，中國實際GDP增長6.4%，名義GDP增長6.6%；全國一般公共預算收入同比下降8.3%，稅收收入下降10.3%。

圖1 財政收入與稅收收入累計增速

（二）政府性基金預算收入累計增速大幅放緩

2020年一季度全國政府性基金預算收入12577億元，同比下降12%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入696億元，同比下降30.6%；地方政府性基金預算本級收入11881億元，同比下降10.7%，其中，國有土地使用權出讓收入11117億元，同比下降7.9%。

圖2 各個季度政府性基金收入累計同比增速

二、疫情防控阻隔經濟活動，財政支出負增長

（一）一般公共預算支出負增長

2020年一季度，全國一般公共預算支出55284億元，同比下降5.7%。其中，中央一般公共預算本級支出7173億元，同比增長3.7%；地方一般公共預算支出48111億元，同比下降7%。

圖3 一般公共預算支出累計同比增速

分類別看，1～3月累計，主要支出科目中除了債務付息和衛生健康正增長外，科學技術、城鄉社區支出、交通運輸、節能環保、文化體育與傳媒、教育、農林水事務等都出現負增長，社會保障和就業負增長0.7%。

（二）中央政府性基金預算本級支出大幅下降，地方政府性基金預算支出增長拉動全國政府性基金預算支出正增長

2020年一季度，全國政府性基金預算支出19749億元，同比增長4.6%。分中央和地方看，中央政府性基金預算本級支出194億元，同比下降33.6%；地方政府性基金預算支出19555億元，同比增長5.2%，其中，國有土地使用權出讓收入相關支出12577億元，同比下降26.7%。

圖4 政府性基金支出同比增速

（三）地方財政收支分化，部分地區財政困難加劇

受疫情影響，一些地方基層保基本民生、保工資、保運轉面臨較大壓力。財政部在2019年四季度已提前下達轉移支付6.1萬億元的基礎上，2020年以來預撥均衡性轉移支付700億元、縣級基本財力保障機制獎補資金406億元，增強地方財政經費保障能力，支持地方做好疫情防控和保基本民生、保工資、保運轉工作。需要注意的是，地方財政收支分化巨大，部分地區財政困難加劇，財政收支平衡風險有所顯現。中西部地區的部分城市地方財政收入增速大幅下降，北京、深圳、貴陽等大城市財政收入負增長，但財政支持力度大幅上升，地方財政收支差額大幅擴張。中西部地區個別市縣級政府一般公共預算收支困難，如果省級財政和中央財政轉移支付不及時，可能影響這些城市的一般公共預算支出（包括工資和社保等），影響社會穩定。

注：截至2020年4月24日，287個地級市種有部分城市數據為數據缺失。

財政收支平衡壓力可能進一步加劇，并且有向金融領域傳導擴散的苗頭。部分地方政府融資平臺到期債務無法按時兌付，引發債券市場的流動性風險和情緒震蕩，相關地區的新債發行出現困難，導致區域性融資困難和資金成本抬升。

三、生產和需求循環不暢、有效需求不足是財政收支大幅下降的根本原因

（一）生產端數據下降幅度小于支出端，預計存貨大幅度上升

從生產端數據看，2020年一季度GDP下降6.8%，一二三產業增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%。全國工業產能利用率為67.3%，比上年同期下降8.6個百分點。從支出端數據看，一季度固定資產投資下降16.1%，制造業投資下降25.2%。社會消費品零售總額降低19.0%（網上消費下降0.83%）；全國居民人均消費支出比上年同期名義下降8.2%，扣除價格因素，實際下降12.5%。出口（以人民幣計價）累計下降11.4%，順差983億元，比去年同期減少80.1%。目前公布的生產端數據下降幅度都在個位數以內，支出端數據多數在兩位數以上，預計滯后公布的存貨數據存在較大幅度上升的可能性。

（二）居民就業和收入情況好于消費支出下降幅度，居民消費意愿和消費需求下降

一季度沒有出現大規模裁員，就業形勢總體平穩。3月份全國城鎮調查失業率是5.9%，比2月份降低了0.3個百分點。一季度全國居民人均可支配收入8561元，比上年同期名義增長0.8%，扣除價格因素，實際下降3.9%。全國居民人均消費支出5082元，比上年同期名義下降8.2%，扣除價格因素，實際下降12.5%。鑒于這些數據判斷，疫情期間居民儲蓄比重會上升。

（三）貨幣供應增長加快和貸款增速放緩印證有效需求不足

3月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點，其中準貨幣（包括儲蓄存款、定期存款和其他存款）同比增長12.2%，比上年同期高1.9個百分點；狹義貨幣（M1）余額同比增長5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.4個百分點。人民幣貸款增長12.7%，比上年同期降低1個百分點。一季度對居民戶新增貸款1.2萬億元，比去年減少6000億元。貸款增速放緩，對居民新增貸款減少；貨幣供應和儲蓄存款增速提高，充分反映了表明疫情防控狀態下，貨幣流通速度降低、居民貸款需求不足和對未來收入的悲觀預期。

（四）在貨幣供應增速加快的背景下，CPI和PPI環比負增長加快，凸顯有效需求不足

3月份居民消費價格（CPI）漲幅回落，CPI環比由2月上漲0.8%轉為下降1.2%，核心CPI（扣除能源和食品）環比連續兩個月負增長。整個一季度CPI上漲4.9%，比1-2月份回落了0.3個百分點。疫情全球大流行之后，國際原油需求大幅減少，沙特與俄羅斯限產談判破裂，原油價格大幅下跌。2020年2月和3月份全國工業生產者出廠價環比分別下降0.5%和1.0%；工業生產者購進價格環比分別下降0.3%和1.1%。

（五）財政赤字的乘數作用減弱，赤字規模擴大不能抵消實體經濟有效需求不足

正常年份，財政赤字規模擴大可以促進經濟倍數增長。疫情發生后，雖然財政政策擴大疫情防控和救助病患支出，加大“三保”支出力度，加快發行地方政府專項債務，緩收部分企業和個人稅收；但是疫情防控阻隔經濟活動，一次性財政赤字支出難以帶動實體經濟后續支出，乘數作用大大降低。2020年一季度，一般公共預算財政收支逆差9300億元，全國政府性基金預算收支逆差7172億元，兩者合計逆差16472億元，比去年同期擴大6918億元。即使財政收支逆差有較大幅度提升，一季度GDP仍比去年同期萎縮11559億元。